歷經(jīng)三年底部調(diào)整，我國(guó)奶牛養(yǎng)殖業(yè)進(jìn)入加速變革期。多家原奶上市公司近期發(fā)布財(cái)報(bào)顯示，2024年我國(guó)原料奶產(chǎn)量4079萬(wàn)噸，出現(xiàn)2018年以來(lái)首次下降，牧場(chǎng)產(chǎn)能出清節(jié)奏明顯加快。提高奶牛單產(chǎn)、淘汰低產(chǎn)牛只，成為奶牛養(yǎng)殖業(yè)實(shí)現(xiàn)降本增效、提高盈利能力的共同舉措。
業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，在此輪行業(yè)整合中，將有大量效率較低的中小型奶牛牧場(chǎng)被淘汰，適當(dāng)壓縮產(chǎn)能有利于緩解當(dāng)前奶源過(guò)剩、奶價(jià)低迷的局面。結(jié)合伊利股份、現(xiàn)代牧業(yè)、澳亞集團(tuán)等多家企業(yè)財(cái)報(bào)及業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)釋放的信號(hào)，本輪奶業(yè)深度調(diào)整可能在下半年出現(xiàn)拐點(diǎn)。
產(chǎn)能出清節(jié)奏加快
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年我國(guó)原料奶（生鮮乳、原奶）總產(chǎn)量4079萬(wàn)噸，同比下降2.8%，是2018年以來(lái)首次出現(xiàn)下降。分季度看，四個(gè)季度原料奶產(chǎn)量增速分別為5.1%、2.1%、-5.8%、-9.0%，產(chǎn)能出清節(jié)奏明顯加快。
澳亞集團(tuán)在財(cái)報(bào)中指出，2023年下半年起至今，奶業(yè)供給側(cè)整合一直持續(xù)。部分競(jìng)爭(zhēng)力較弱、效率低下的中小型個(gè)體經(jīng)營(yíng)或家庭經(jīng)營(yíng)的奶牛牧場(chǎng)被迫退出市場(chǎng)。估算截至2024年前三個(gè)季度，10個(gè)主產(chǎn)省份的奶牛存欄數(shù)量減少6.7%。
另?yè)?jù)行業(yè)估計(jì)，乳制品行業(yè)于2023年及2024年淘汰了約1200萬(wàn)頭奶牛。由于持續(xù)虧損及現(xiàn)金流緊張，部分牧場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商開(kāi)始退出市場(chǎng)并停止經(jīng)營(yíng)，估算規(guī)?；翀?chǎng)數(shù)量由2022年的4600個(gè)減少至2024年底的3700個(gè)。
行業(yè)加速調(diào)整背景下，一些牧業(yè)公司的問(wèn)題也隨之暴露。2022年—2024年，新三板掛牌企業(yè)駿華農(nóng)牧連續(xù)虧損。由于2024年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告且凈資產(chǎn)為負(fù)，其股票交易自2025年5月6日被實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)警示，證券簡(jiǎn)稱變?yōu)椤癝T駿華”。2025年2月，該公司還經(jīng)債權(quán)人申請(qǐng)啟動(dòng)預(yù)重整程序。主辦券商近期提醒，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)涉及影響公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，可能導(dǎo)致觸發(fā)強(qiáng)制終止掛牌情形。
2024年4月，掛牌不足3年的沃野牧豐宣布退出新三板，背后是業(yè)績(jī)連續(xù)虧損，資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)走高。自2022年完成重整后，新三板掛牌企業(yè)上陵牧業(yè)一直業(yè)績(jī)不振，2024年未彌補(bǔ)虧損超過(guò)實(shí)收股本總額的三分之一，關(guān)聯(lián)方資金占用問(wèn)題始終未能解決。2024年，“北交所乳業(yè)第一股”騎士乳業(yè)迎來(lái)十年來(lái)首虧，且因業(yè)績(jī)預(yù)告“變臉”但未及時(shí)披露業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告而受到北交所通報(bào)批評(píng)。
澳亞集團(tuán)認(rèn)為，奶牛數(shù)量及奶牛牧場(chǎng)減少，可在一定程度上幫助行業(yè)恢復(fù)供需平衡。我國(guó)奶牛養(yǎng)殖業(yè)自2018年觸底反彈，奶價(jià)上行周期一直持續(xù)到2021年。當(dāng)時(shí)的奶價(jià)上行給奶牛養(yǎng)殖企業(yè)帶來(lái)樂(lè)觀長(zhǎng)期前景，導(dǎo)致2020年至2022年大型牧場(chǎng)集中建設(shè)浪潮出現(xiàn)。據(jù)奶業(yè)專業(yè)雜志《荷斯坦》不完全統(tǒng)計(jì)，2021年全國(guó)新擴(kuò)建牧場(chǎng)項(xiàng)目166個(gè)，涉及存欄98萬(wàn)頭；2022年約148個(gè)，涉及存欄超100萬(wàn)頭。2023年，隨著越來(lái)越多的牧場(chǎng)投產(chǎn)，奶源供給過(guò)剩情況愈發(fā)嚴(yán)重。
中國(guó)奶業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)教授李勝利在2024年7月舉行的中國(guó)奶業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略研討會(huì)上分享的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，按每公斤奶虧損0.4元、每頭牛日產(chǎn)奶量35千克計(jì)算，一個(gè)1000頭牛場(chǎng)每年對(duì)現(xiàn)金流的消耗達(dá)到240萬(wàn)元。預(yù)計(jì)在調(diào)整期，小牛場(chǎng)將出現(xiàn)30%以上的退出，部分大型牧場(chǎng)發(fā)生重組和并購(gòu)。適當(dāng)出清和壓縮產(chǎn)能有利于緩解生鮮乳供給過(guò)剩。出售部分中低產(chǎn)牛甚至后備牛，保障現(xiàn)金流安全是牧場(chǎng)第一要?jiǎng)?wù)。
中國(guó)圣牧也在2024年財(cái)報(bào)中分析稱，在困難形勢(shì)下，約有80%的牧場(chǎng)加快了低產(chǎn)奶牛的淘汰，同時(shí)也有相當(dāng)部分的牧場(chǎng)開(kāi)始出售母犢牛以及后備牛以緩解當(dāng)前經(jīng)營(yíng)壓力。對(duì)于奶牛養(yǎng)殖行業(yè)來(lái)說(shuō)，當(dāng)前除了要擁有穩(wěn)定的原奶銷售渠道以外，保持健康的債務(wù)水平、合理的現(xiàn)金儲(chǔ)備能力，是維持牧場(chǎng)生存的重要條件。
奶源供應(yīng)持續(xù)寬松
供需矛盾突出，導(dǎo)致我國(guó)奶價(jià)、牛價(jià)均近年來(lái)保持低位運(yùn)行。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年8月—2024年12月，全國(guó)平均原料奶價(jià)格由4.4元/公斤下降至3.1元/公斤。2024年，奶業(yè)主產(chǎn)省生鮮乳均價(jià)為3.32元/公斤，同比下降13.5%。
反映在上市公司財(cái)報(bào)中，現(xiàn)代牧業(yè)2024年原料奶平均售價(jià)為3.61元/公斤，同比下降10.4%；優(yōu)然牧業(yè)原料奶平均單價(jià)為4.12元/公斤，同比下降5.9%；澳亞集團(tuán)原料奶平均售價(jià)為3541元/噸，同比下降17%；中國(guó)圣牧綜合原料奶平均售價(jià)為4.47元/公斤，同比下降0.29元/公斤。原生態(tài)牧業(yè)原料奶平均售價(jià)為4500元/噸，同比下降6%。
受國(guó)內(nèi)奶價(jià)下行及國(guó)際市場(chǎng)乳品價(jià)格上漲雙重影響，我國(guó)對(duì)進(jìn)口乳品的依賴持續(xù)降低。2024年，我國(guó)進(jìn)口各類乳制品276.8萬(wàn)噸，同比減少9.5%，連續(xù)第三年大幅下降。其中，進(jìn)口干乳制品204.6萬(wàn)噸，同比減少8%；進(jìn)口液態(tài)奶72.3萬(wàn)噸，同比減少13.5%。自2024年5月起，對(duì)國(guó)內(nèi)原料奶生產(chǎn)有重要擠出效應(yīng)的進(jìn)口大包粉，均價(jià)開(kāi)始超過(guò)國(guó)內(nèi)原料奶價(jià)格，這一現(xiàn)象被中國(guó)圣牧形容為“近十年來(lái)首次出現(xiàn)”。
盡管產(chǎn)能加速出清、國(guó)際奶價(jià)上漲、飼料價(jià)格下降利好國(guó)內(nèi)奶牛養(yǎng)殖業(yè)，但受制于下游需求增速放緩，目前原料奶供應(yīng)依舊寬松，行業(yè)調(diào)整尚未完成。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場(chǎng)與信息化司發(fā)布的《農(nóng)產(chǎn)品供需形勢(shì)月報(bào)》顯示，2025年3月，奶業(yè)主產(chǎn)省生鮮乳收購(gòu)價(jià)每公斤3.08元，環(huán)比跌1%，同比跌13.1%。當(dāng)前生鮮乳供需矛盾仍然凸顯，供給相對(duì)過(guò)剩壓力依然較大。
面對(duì)當(dāng)前困境，降本增效成為奶牛養(yǎng)殖業(yè)關(guān)鍵詞，兩個(gè)明顯動(dòng)作是提高單產(chǎn)，同時(shí)加大淘汰低效牛只，優(yōu)化畜群結(jié)構(gòu)，但也導(dǎo)致不少牧業(yè)公司生物資產(chǎn)公平值變動(dòng)減出售成本所產(chǎn)生的虧損加大，進(jìn)而影響2024年利潤(rùn)表現(xiàn)。例如，現(xiàn)代牧業(yè)此項(xiàng)損失約28.63億元，中國(guó)圣牧相關(guān)虧損為8.07億元，澳亞牧業(yè)相關(guān)虧損約12.61億元。
為抵御奶價(jià)下行壓力，幾大原奶上市企業(yè)均延伸了業(yè)務(wù)布局。例如，優(yōu)然牧業(yè)開(kāi)發(fā)娟珊奶、A2蛋白奶、DHA奶、有機(jī)奶等特色生鮮乳，奶山羊牧場(chǎng)目前已開(kāi)始產(chǎn)奶。中國(guó)圣牧財(cái)報(bào)顯示，其銷售的沙漠有機(jī)奶當(dāng)前行業(yè)態(tài)勢(shì)下，相較普通原奶保持了較為穩(wěn)定的溢價(jià)水平。澳亞集團(tuán)則計(jì)劃將肉牛牛群結(jié)構(gòu)由目前的荷斯坦牛品種升級(jí)至和牛及安格斯牛，并啟動(dòng)下游牛肉品牌，以進(jìn)軍高端市場(chǎng)。
拐點(diǎn)有望在下半年出現(xiàn)
隨著奶價(jià)觸底及降本增效發(fā)揮作用，原奶上市公司經(jīng)營(yíng)指標(biāo)開(kāi)始改善。2024年，現(xiàn)代牧業(yè)EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)）為29.86億元，同比提升19.6%；成乳牛平均年化單產(chǎn)及總產(chǎn)奶量均創(chuàng)歷史新高，原料奶毛利率提升2.8個(gè)百分點(diǎn)至31.2%。優(yōu)然牧業(yè)EBITDA為53.25億元，同比增長(zhǎng)38.3%；原料奶毛利率由2023年的28.6%增至2024年的32.7%。
農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局近期發(fā)布的畜產(chǎn)品和飼料集貿(mào)市場(chǎng)價(jià)格情況顯示，2025年4月第5周，內(nèi)蒙古、河北等10個(gè)主產(chǎn)省份生鮮乳平均價(jià)格為3.08元/公斤，環(huán)比前一周上漲0.3%。全國(guó)牛肉平均價(jià)格69.53元/公斤，比前一周上漲0.7%。10個(gè)主產(chǎn)省份牛肉價(jià)格63.42元/公斤，比前一周上漲1.1%。
對(duì)于今年奶價(jià)走勢(shì)，伊利股份近日在2025年一季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，終端需求變化的超預(yù)期，原奶產(chǎn)能釋放速度的超預(yù)期，帶來(lái)此輪奶價(jià)下行。預(yù)計(jì)2025年原奶供需格局整體比2024年好一些，上游產(chǎn)能優(yōu)化趨勢(shì)還在延續(xù)。一方面，今年以來(lái)牛肉價(jià)格開(kāi)始上行，牧場(chǎng)退出意愿會(huì)增加；另一方面，4月份由于關(guān)稅原因，飼料價(jià)格有一些上漲，也會(huì)加快上游產(chǎn)能出清?！翱傮w來(lái)看，大趨勢(shì)是朝著供需平衡方向發(fā)展，特別是三季度有雙節(jié)，預(yù)計(jì)原奶供需能實(shí)現(xiàn)階段性平衡?！?/p>
現(xiàn)代牧業(yè)總裁也在2024年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，2024年四季度和2025年一季度，國(guó)內(nèi)原奶產(chǎn)能降幅提速，跌幅超過(guò)5%。從2025年1-2月份市場(chǎng)情況看，國(guó)內(nèi)奶牛產(chǎn)能正在加速調(diào)整，隨著中小牧場(chǎng)加速退出以及刺激消費(fèi)政策提振，市場(chǎng)供需平衡有望在三季度出現(xiàn)，“本輪奶業(yè)深度調(diào)整應(yīng)該會(huì)在下半年看到行業(yè)拐點(diǎn)”。
澳亞集團(tuán)財(cái)報(bào)預(yù)計(jì)，在此輪供給側(cè)整合中，將有大量效率較低的中小型奶牛牧場(chǎng)被淘汰，大型高效牧場(chǎng)經(jīng)營(yíng)者將獲得更好的競(jìng)爭(zhēng)地位。2025年下半年，原料奶市場(chǎng)將恢復(fù)供需平衡。鑒于目前情況，公司沒(méi)有立即進(jìn)行投資，而是為其牧場(chǎng)計(jì)劃建設(shè)項(xiàng)目未來(lái)開(kāi)發(fā)預(yù)留了一塊土地，以為長(zhǎng)期產(chǎn)能增長(zhǎng)做好準(zhǔn)備。
新京報(bào)首席記者 郭鐵
編輯 唐崢
校對(duì) 穆祥桐
