今年初《哪吒之魔童鬧?！罚础赌倪?》）全網(wǎng)刷屏的同時，其幕后制作公司的資本市場動作也成為市場關注的焦點。為《哪吒2》等做特效的游戲外包公司原力數(shù)字（即江蘇原力數(shù)字科技股份有限公司，新三板證券代碼：874552）于近日更新了其北交所上市審核動態(tài)。
準確而言，6月3日，北交所官網(wǎng)顯示，原力數(shù)字回復了首輪問詢。圍繞“客戶合作穩(wěn)定性”“控制權穩(wěn)定性”及“募集資金的運用”等15個問題，原力數(shù)字對招股書進行了展開或補充說明。其中，關于原力數(shù)字對“哪吒系列”制作外包銷售及雙方合作深度的補充說明，尤其引人關注。
“哪吒系列”制作主體等已成為原力數(shù)字第五大客戶
招股書顯示，原力數(shù)字成立于2010年12月22日，2024年9月5日掛牌新三板，主營業(yè)務為3D數(shù)字內容制作服務業(yè)務，包括游戲3D內容受托制作業(yè)務、動畫3D內容受托制作業(yè)務和其他行業(yè)3D內容受托制作及服務業(yè)務。
2024年的最后一天，北交所官網(wǎng)顯示，原力數(shù)字的IPO申報獲受理。
在招股書中，原力數(shù)字僅披露了成都自在境界文化傳媒有限公司（即“自在境界”）系其動畫3D內容受托制作業(yè)務前十大客戶之一。但《哪吒之魔童降世》《哪吒2》及《打，打個大西瓜》的制作主體——成都可可豆動畫影視有限公司（即“可可豆”）與自在境界的實際控制人均為楊宇。因此，原力數(shù)字的動畫3D內容受托制作業(yè)務具體情況，以及其與“哪吒系列”制作方之間的合作深度等，都成為市場關注的焦點。
在6月3日首輪問詢的回復函中，原力數(shù)字就此進行展開說明和補充介紹。
據(jù)其披露，公司實際與楊宇控制的自在境界、可可豆等主體自2019年開始進行交易并建立合作關系。2024年時，楊宇旗下實控公司成為原力數(shù)字第五大客戶，較上一年提高一個名次。
2023年、2024年原力數(shù)字對楊宇旗下實控公司的銷售金額分別為1006.37萬元、771.42萬元。對于銷售金額變動原因，原力數(shù)字解釋稱，“公司為其提供《哪吒2》動畫電影的部分內容受托制作服務，對應具體項目完成驗收后確認收入”。
從付款方式等來看，據(jù)原力數(shù)字介紹，楊宇旗下實控公司“采取分階段付款，達到階段約定的付款條件后，票到5個工作日內付款”。報告期內，由原力數(shù)字承接的楊宇旗下實控公司累計完工項目數(shù)量為5個、應收賬款為804.96萬元。
除“哪吒系列”制作主體外，2021年-2023年及2024年1-6月各個報告期內，出現(xiàn)在原力數(shù)字動畫3D內容受托制作業(yè)務“前十大客戶”名單內的公司還包括萬維仁和、星閱辰石、騰訊集團、網(wǎng)易集團、聯(lián)瑞影業(yè)、北京市鯨夢文化傳播有限公司、北京字跳網(wǎng)絡技術有限公司、奈飛動畫、上海會飲文化科技有限公司、中文在線、百千臂、孩思樂、華強方特（深圳）動漫有限公司、北京深海十月傳媒有限公司、萬達影視傳媒有限公司及Sea limited。上述各家公司在原力數(shù)字各個報告期內的“前十大客戶”排位以及主要動畫產(chǎn)品如下圖所示：
圖/根據(jù)2025年6月3日原力數(shù)字回復函，貝殼財經(jīng)記者制圖表（注：原力數(shù)字實際與楊宇控制的自在境界、可可豆等主體進行交易，上表列示的客戶名稱為楊宇）
而據(jù)招股書披露，2021年-2023年及2024年1-6月，原力數(shù)字動畫3D內容受托制作業(yè)務分別實現(xiàn)收入約為1.24億元、1.83億元、2.32億元和1.04億元，業(yè)務規(guī)模持續(xù)擴大，占主營業(yè)務收入的比例分別為31.22%、36.54%、44.22%和42.63%，動畫3D內容受托制作業(yè)務收入為原力數(shù)字3D數(shù)字內容制作服務收入的重要構成。
原力數(shù)字表示，2022年和2023年隨著公司承接大型動畫3D內容受托制作項目的能力逐步增強，該類業(yè)務收入規(guī)模和占比逐步增加。但2024年1-6月，確認收入的大型動畫3D內容受托制作項目相對較少，當期收入規(guī)模和占比有所下降。
對此，原力數(shù)字解釋稱，動畫3D內容受托制作業(yè)務具有單個項目較大、制作周期長等特點，除部分動畫劇集或系列類游戲、動畫作品對應的CG片等外，客戶的項目一般系個性化的制作項目，項目執(zhí)行完畢后，相關客戶的后續(xù)項目檔期和具體制作需求會結合其自身發(fā)展戰(zhàn)略、市場情況等進行調整，因此，報告期內，原力數(shù)字動畫3D內容受托制作業(yè)務主要客戶的銷售情況存在一定波動。
進入2024年原力數(shù)字研發(fā)投入明顯加強
北交所官網(wǎng)顯示，原力數(shù)字上市申報于2024年12月31日獲北交所受理；一個多月后，即2025年2月5日北交所發(fā)出首輪問詢函。
2025年3月31日，原力數(shù)字因財務報告到期補充審計事項，申請中止審核；一個半月后，即2025年5月14日，原力數(shù)字宣布中止審核情形消除，根據(jù)北交所相關規(guī)則，恢復其公開發(fā)行股票并上市審核。2025年6月3日，原力數(shù)字公開了對北交所首輪問詢的回復。
招股書顯示，2021年-2023年及2024年1-6月，原力數(shù)字的營業(yè)收入分別約為4.12億元、5.03億元、5.27億元及2.45億元；實現(xiàn)歸母凈利潤分別為7053.79萬元、6911.53萬元、8563.35萬元及3893.15萬元。
值得關注的是，原力數(shù)字在2021年-2023年各報告期內研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例逐年下降，具體數(shù)據(jù)分別為5.55%、4.94%、4.78%。但是進入2024年以后，公司的研發(fā)投入明顯加強。2024年1-6月原力數(shù)字研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例為5.18%。
開源證券的研報顯示，原力數(shù)字的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在該公司參與制作的3D數(shù)字內容作品多次獲得由客戶以及專業(yè)評審機構頒發(fā)的各類榮譽，提升了“原力”及“Original Force”品牌的知名度和影響力。另外，公司已與騰訊集團、網(wǎng)易集團、美國藝電公司、2K Sports、索尼集團、華納游戲、Meta 等多家客戶建立了長期穩(wěn)定的合作伙伴關系。
雖然受哪吒系列制作影響，動畫3D內容受托制作業(yè)務較為吸睛，但從目前整體情況看，原力數(shù)字的主要收入來源仍是游戲3D內容受托制作業(yè)務（如下圖所示），2023年占營收比為52.20%。
圖/開源證券研報
根據(jù)中國音數(shù)協(xié)游戲工委和中國游戲產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2023年中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》，2023年中國游戲市場規(guī)模達到3029.64億元，2014年至2023年中國游戲市場規(guī)模復合增長率達到11.42%，2014年以來我國游戲行業(yè)市場規(guī)模總體上呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。
Wind顯示，原力數(shù)字擬募集資金為4.88億元，主要用于“原力數(shù)字科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基地項目”“數(shù)字內容創(chuàng)新技術平臺建設項目”“3D實時數(shù)字動畫應用平臺建設項目”三個項目的建設。
本次IPO，中泰證券為原力數(shù)字的保薦機構，其審核會所與律所分別為天健會所、北京德恒律所。
新京報貝殼財經(jīng)記者 黃鑫宇
編輯 岳彩周
校對 楊許麗
