在“海湖莊園協(xié)議”隱含的制度重構(gòu)趨勢(shì)下，中國(guó)金融體系該往何處去？
2024年11月，美國(guó)白宮經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)（CEA）主席斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）起草的《重構(gòu)全球貿(mào)易體系使用指南》報(bào)告，在特朗普私人地產(chǎn)海湖莊園正式發(fā)布。該報(bào)告隨后被廣泛稱為“海湖莊園協(xié)議”，其旨在通過(guò)高關(guān)稅、美元貶值、債務(wù)置換與多邊貨幣談判、安全保護(hù)費(fèi)等手段，重構(gòu)全球經(jīng)濟(jì)治理格局。
2025年7月5日，在對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)、新京報(bào)社和全國(guó)高校國(guó)際貿(mào)易學(xué)科協(xié)作組聯(lián)合主辦的“2025中美貿(mào)易戰(zhàn)略重構(gòu)研討會(huì)”上，12位國(guó)內(nèi)高校專家學(xué)者圍繞“‘海湖莊園協(xié)議’對(duì)全球經(jīng)貿(mào)重構(gòu)的影響與中國(guó)應(yīng)對(duì)”展開(kāi)深入探討，多位專家對(duì)“中國(guó)金融體系該往何處去”作了分析和解答。
財(cái)富錨體系重構(gòu)
南開(kāi)大學(xué)副校長(zhǎng)盛斌教授表示，“海湖莊園協(xié)議” 形式上是“重組全球貿(mào)易體系”，但本質(zhì)上是一個(gè)全新的全球金融與貨幣體系構(gòu)想，體現(xiàn)了美國(guó)對(duì)全球治理方式從“多邊主義”和“全球主義”向“單邊主義”的明顯變化。
南開(kāi)大學(xué)副校長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)盛斌教授在會(huì)上發(fā)言。攝/新京報(bào)記者 王貴彬
盛斌分析，過(guò)去美國(guó)傾向于通過(guò)多邊主義方式維護(hù)全球秩序，現(xiàn)在更多地轉(zhuǎn)向了基于實(shí)力地位的單邊主義路徑，并試圖重置自己與其他國(guó)家之間的權(quán)利與義務(wù)關(guān)系，尤其是要削減自身所承擔(dān)的國(guó)際責(zé)任與義務(wù)。在這種新構(gòu)想下，美國(guó)試圖追求構(gòu)筑一種“以美國(guó)為核心的雙邊網(wǎng)絡(luò)式的脅迫安排”，包括金融、關(guān)稅與安全三個(gè)核心要素，以此形成對(duì)其他國(guó)家的控制力與約束力。
盛斌進(jìn)一步指出，“海湖莊園協(xié)議”的最核心措施是要通過(guò)美元的重新估值實(shí)現(xiàn)美元的長(zhǎng)期貶值，以解決美國(guó)長(zhǎng)期存在的“雙赤字”（貿(mào)易赤字與財(cái)政赤字）問(wèn)題。其中，巨額貿(mào)易赤字反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)力下降、產(chǎn)業(yè)的空心化和虛擬化；而財(cái)政赤字與累積的巨額債務(wù)問(wèn)題已經(jīng)形成了美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和全球信譽(yù)的嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)。這一構(gòu)想不僅僅是經(jīng)濟(jì)上的戰(zhàn)略調(diào)整，更涉及金融、貨幣、貿(mào)易和安全等問(wèn)題的“一體化捆綁”，這是需要特別關(guān)注的地方。
對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院黨委書記薛熠教授也指出，美國(guó)正試圖通過(guò)一系列制度設(shè)計(jì)將其制度優(yōu)勢(shì)與金融主導(dǎo)權(quán)重新綁定?！昂：f園協(xié)議”背后真正要推動(dòng)的，是一個(gè)全新版本的制度型“美元聯(lián)盟”。這并不僅僅是關(guān)稅談判或貿(mào)易協(xié)定，而是包含了貨幣安排、金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、主權(quán)投資方向等多個(gè)層面的“制度打包輸出”。
在薛熠看來(lái)，美國(guó)正在將其制度型優(yōu)勢(shì)內(nèi)嵌到貿(mào)易通道、資本流動(dòng)路徑甚至新興數(shù)字金融治理架構(gòu)之中，意圖塑造一個(gè)新的“非正式布雷頓森林3.0體系”。需要注意的是，美國(guó)近期與七國(guó)集團(tuán)、“五眼聯(lián)盟”國(guó)家間頻繁推動(dòng)的貨幣協(xié)調(diào)、綠色金融聯(lián)盟，以及對(duì)中國(guó)企業(yè)審計(jì)追責(zé)制度，這些措施正試圖構(gòu)成一整套非對(duì)稱壁壘?！斑@種制度性嵌入，比單一關(guān)稅工具更深層，也更具持久性?！?/p>
廣東外語(yǔ)外貿(mào)大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易研究院院長(zhǎng)王俊教授則從主權(quán)財(cái)富基金的角度切入，強(qiáng)調(diào)“美元錨”的延展性正在增強(qiáng)。越來(lái)越多的全球主權(quán)財(cái)富基金正在重新配置資產(chǎn)，回流美元資產(chǎn)成為一個(gè)趨勢(shì)。美國(guó)憑借其強(qiáng)大而深度的金融市場(chǎng)，不斷吸引主權(quán)資金通過(guò)債券、ETF、股權(quán)投資等形式回歸美國(guó)市場(chǎng)，從而為美元提供新的穩(wěn)定基礎(chǔ)。
除了資金回流，更重要的是制度路徑的單邊設(shè)定。王俊補(bǔ)充道，美國(guó)正在制定一整套以美元為中心的金融產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型，其他國(guó)家很難拒絕跟隨。因此，如果這種路徑形成閉環(huán)，中國(guó)將不得不在一些領(lǐng)域接受由美元錨主導(dǎo)的交易制度和風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)則。
中山大學(xué)國(guó)際金融學(xué)院院長(zhǎng)黃新飛教授從貨幣競(jìng)爭(zhēng)的制度邏輯出發(fā)，認(rèn)為當(dāng)前美國(guó)已不再滿足于貨幣發(fā)行權(quán)，而是力圖占據(jù)金融治理議程的核心位置。他們想要的不只是使用美元，而是讓全球其他國(guó)家在制度層面不得不圍繞美元設(shè)計(jì)自己的規(guī)則。美國(guó)政府意在把自己打造為全球金融制度的“平臺(tái)國(guó)家”，而非僅僅是結(jié)算樞紐。
黃新飛強(qiáng)調(diào)，制度可信度是貨幣地位的核心，一個(gè)國(guó)家的貨幣之所以能獲得世界其他國(guó)家央行或主權(quán)機(jī)構(gòu)的配置，是因?yàn)楸澈蟮闹贫确€(wěn)定性與規(guī)則透明度被認(rèn)可。因此，當(dāng)前美國(guó)通過(guò)規(guī)則輸出方式重新建構(gòu)其金融信譽(yù)邊界，事實(shí)上也是一種戰(zhàn)略性的全球秩序再塑。
中山大學(xué)國(guó)際金融學(xué)院院長(zhǎng)黃新飛教授在研討會(huì)上發(fā)言。攝/新京報(bào)記者 王貴彬
從“美元本位”到“美元聯(lián)盟”的演進(jìn)軌跡日益清晰，這使得中國(guó)在推動(dòng)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程中，不僅需要面對(duì)貨幣流動(dòng)性與資產(chǎn)安全的傳統(tǒng)問(wèn)題，更要正視制度空間與平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。未來(lái)人民幣能否突圍，將很大程度上取決于中國(guó)能否提出一套具有吸引力的制度型貨幣安排。
中國(guó)空間在哪
中國(guó)在當(dāng)前“美元制度重構(gòu)”背景下不能僅僅關(guān)注貨幣政策的短期對(duì)沖，而應(yīng)系統(tǒng)性謀劃人民幣制度外延的全球嵌入路徑。黃新飛認(rèn)為，制度競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)不僅是規(guī)則誰(shuí)來(lái)定，更是平臺(tái)誰(shuí)來(lái)搭。因此，中國(guó)若想真正推動(dòng)人民幣國(guó)際化邁出制度性一步，關(guān)鍵要做的是在多邊機(jī)制中“嵌入自己的規(guī)則主張和平臺(tái)設(shè)計(jì)”。無(wú)論是金融標(biāo)準(zhǔn)輸出，還是數(shù)字貨幣基礎(chǔ)設(shè)施，中國(guó)都應(yīng)更加積極主動(dòng)。
在談及金融制度拓展路徑時(shí)，黃新飛表示，中國(guó)要從國(guó)際貨幣基金組織、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行等多邊機(jī)制中尋求更大話語(yǔ)權(quán)，也要加快推進(jìn)以“一帶一路”為平臺(tái)的金融標(biāo)準(zhǔn)本地化試點(diǎn)。比如，在一些新興市場(chǎng)區(qū)域，中國(guó)有基礎(chǔ)率先構(gòu)建“人民幣清算+數(shù)字支付+信用評(píng)估”三位一體的支付體系，并逐步從金融服務(wù)延伸到治理制度?！爸贫刃烷_(kāi)放不僅要讓別人來(lái)適應(yīng)你，更要你主動(dòng)設(shè)計(jì)出一個(gè)可被適應(yīng)的方案?！?/p>
對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院黨委書記薛熠教授在研討會(huì)上發(fā)言。攝/新京報(bào)記者 王貴彬
薛熠指出，美元的霸權(quán)地位目前依然相對(duì)牢固。從短期來(lái)看，中國(guó)不應(yīng)追求與美元體系的正面對(duì)抗或直接爭(zhēng)霸，而應(yīng)著眼于穩(wěn)健務(wù)實(shí)地推進(jìn)人民幣的“局部國(guó)際化”或“有限國(guó)際化”，即更多地將人民幣作為交易中介和結(jié)算工具逐步推廣。這種局部的國(guó)際化戰(zhàn)略，主要是為了更好地服務(wù)中國(guó)自身實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，保障對(duì)外開(kāi)放過(guò)程中經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的順暢運(yùn)行，并維護(hù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)安全。
從中長(zhǎng)期角度來(lái)看，薛熠認(rèn)為，人民幣國(guó)際化道路依然取決于整體制度能力和綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提升。人民幣想在全球范圍獲得更廣泛的制度認(rèn)可與接受，最終還要靠整體經(jīng)濟(jì)和制度優(yōu)勢(shì)的積累，強(qiáng)調(diào)局部國(guó)際化戰(zhàn)略的同時(shí)，應(yīng)謹(jǐn)慎選擇突破點(diǎn)，穩(wěn)妥推進(jìn)人民幣的國(guó)際制度化建設(shè)，不應(yīng)急于在各個(gè)領(lǐng)域全面突圍。
王俊則指出，人民幣制度空間的拓展離不開(kāi)全球資產(chǎn)端的結(jié)構(gòu)協(xié)同。只有當(dāng)人民幣資產(chǎn)能被主權(quán)財(cái)富基金、養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金持續(xù)配置時(shí)，其制度性才能真正建立起來(lái)。因此，中國(guó)需通過(guò)亞投行、絲路基金等國(guó)家級(jí)平臺(tái)設(shè)立“人民幣資產(chǎn)窗口”，鼓勵(lì)新興市場(chǎng)國(guó)家持有并使用人民幣債券等多樣化金融產(chǎn)品，以此增強(qiáng)人民幣的信用錨與流動(dòng)支撐。
在此基礎(chǔ)上，王俊提出可探索推動(dòng)建設(shè)“人民幣+”的貨幣聯(lián)盟機(jī)制，采取雙邊結(jié)算、主權(quán)貨幣錨定、區(qū)域基金聯(lián)動(dòng)等多種方式，逐步建立以人民幣為核心的多邊支付網(wǎng)絡(luò)。“可以從最小閉環(huán)做起，先構(gòu)建兩個(gè)以上國(guó)家之間的穩(wěn)定交易框架，再向周邊輻射?！?/p>
因而未來(lái)人民幣能否在全球獲得制度性認(rèn)可，關(guān)鍵不在于外部美元如何變動(dòng)，而在于中國(guó)能否通過(guò)一系列制度設(shè)計(jì)在關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上“卡位成功”。從支付平臺(tái)到清算標(biāo)準(zhǔn)，從投資通道到治理議程，中國(guó)都需要更系統(tǒng)、更有前瞻性地構(gòu)建自己的制度出口路徑。制度主導(dǎo)力的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)不是選擇題，而是時(shí)代命題。
建好金融“戰(zhàn)略緩沖區(qū)”
中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)教務(wù)部部長(zhǎng)、文瀾特聘教授錢學(xué)鋒認(rèn)為，中國(guó)應(yīng)以更主動(dòng)的策略建立金融領(lǐng)域的“戰(zhàn)略緩沖區(qū)”，以應(yīng)對(duì)外部制度性沖擊和美元錨結(jié)構(gòu)的重新布局。在國(guó)內(nèi)層面，應(yīng)加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，尤其是如何真正激發(fā)超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。
中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)教務(wù)部部長(zhǎng)、文瀾特聘教授錢學(xué)鋒在研討會(huì)上發(fā)言。攝/新京報(bào)記者 王貴彬
在國(guó)際層面，錢學(xué)鋒建議實(shí)施全球產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化戰(zhàn)略，具體包括海外生產(chǎn)與貿(mào)易的緩沖激勵(lì)機(jī)制。在黨的二十屆三中全會(huì)中也提到了包括市場(chǎng)的多元化、加快海外產(chǎn)業(yè)園區(qū)的建設(shè)、海外生產(chǎn)基地的建設(shè)，包括拓展中間品貿(mào)易等等，這些都是可以應(yīng)對(duì)美國(guó)這種“海湖莊園協(xié)議”沖擊的一些選擇。通過(guò)這些具體手段，可以構(gòu)筑人民幣資產(chǎn)對(duì)外拓展的制度保障，強(qiáng)化外部通路穩(wěn)定性，并在高波動(dòng)周期中建立金融安全帶。
王俊則提醒，這不僅是美元指數(shù)走強(qiáng)的問(wèn)題，更嚴(yán)峻的是美國(guó)當(dāng)前在資本市場(chǎng)監(jiān)管、主權(quán)信用標(biāo)的、數(shù)字貨幣立法等方面迅速推進(jìn)制度整合，這意味著強(qiáng)美元不再是短周期的現(xiàn)象，而可能是制度層面再錨定的起點(diǎn)。因此，未來(lái)中國(guó)可能面臨三重金融壓力：美元資產(chǎn)吸引力增強(qiáng)對(duì)中國(guó)外匯市場(chǎng)形成持續(xù)擾動(dòng)、全球避險(xiǎn)資金再度回流美債壓縮人民幣資產(chǎn)收益空間和美國(guó)通過(guò)金融工具施加限制或制裁的可能性上升。
當(dāng)前全球主權(quán)財(cái)富基金正在重構(gòu)資產(chǎn)配置模型，美國(guó)通過(guò)“美元+黃金+科技股”組合構(gòu)建新的戰(zhàn)略資產(chǎn)池，中國(guó)則急需在此背景下構(gòu)建具有對(duì)抗性和穩(wěn)健性的人民幣資產(chǎn)體系。王俊表示，“如果我們還在等全球主動(dòng)選擇人民幣，那就是在失去窗口期。”因此，中國(guó)急需通過(guò)加強(qiáng)政策性銀行對(duì)外投資能力建設(shè)，推動(dòng)多邊合作銀行持有更多人民幣資產(chǎn)，并在海外建立具有主權(quán)信用背書的資產(chǎn)托管中心。
王俊特別提醒，可以考慮將部分外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為結(jié)構(gòu)性投資基金，由中國(guó)主導(dǎo)管理并嵌入發(fā)展中國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目中。這樣既能增強(qiáng)人民幣資產(chǎn)的外部通路，又能在高波動(dòng)周期中為本幣構(gòu)筑“安全緩沖帶”。需要注意的是，應(yīng)避免陷入“金融全球化退潮＝人民幣機(jī)會(huì)”的誤判，必須主動(dòng)建圈層、搭機(jī)制、做平臺(tái)，才能保住制度韌性和資產(chǎn)穩(wěn)定。
廣東外語(yǔ)外貿(mào)大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易研究院院長(zhǎng)王俊教授在研討會(huì)上發(fā)言。攝/新京報(bào)記者 王貴彬
薛熠從制度比較優(yōu)勢(shì)的角度指出，中國(guó)當(dāng)前金融體系在開(kāi)放度、可預(yù)測(cè)性、信息對(duì)稱性方面仍存在短板，若無(wú)法補(bǔ)齊這些制度要素，即使擁有流動(dòng)性和外匯儲(chǔ)備也難以形成“可信任緩沖體系”。只有當(dāng)中國(guó)制度自身可以承載外部金融沖擊時(shí)，人民幣才具備獨(dú)立錨定能力。因此，需要推動(dòng)國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、信息披露機(jī)制和跨境資金管理規(guī)則對(duì)標(biāo)國(guó)際高標(biāo)準(zhǔn)，在增強(qiáng)制度透明度的同時(shí)，也能有效對(duì)沖金融脫鉤帶來(lái)的外部摩擦。
總之，在“海湖莊園協(xié)議”隱含的制度重構(gòu)趨勢(shì)下，中國(guó)金融體系需要從“防沖擊”走向“控節(jié)奏”，從被動(dòng)穩(wěn)定走向戰(zhàn)略性管理?！皯?zhàn)略緩沖區(qū)”不再是傳統(tǒng)意義上的資本項(xiàng)目管理工具，而是涵蓋儲(chǔ)備策略、規(guī)則對(duì)接、平臺(tái)布局與治理話語(yǔ)權(quán)的全鏈條機(jī)制。唯有建立起這樣一套制度化的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，中國(guó)才能真正在強(qiáng)美元時(shí)代中立得住、守得穩(wěn)、走得遠(yuǎn)。
新京報(bào)記者 肖隆平
編輯 鄭偉彬
校對(duì) 楊利
