從貿(mào)易戰(zhàn)到被稱為“廣場協(xié)議2.0”的“海湖莊園協(xié)議”發(fā)布，這背后是否暗示著美元體系陷入了困境？
2024年11月，被稱為“海湖莊園協(xié)議”的一份報告正式發(fā)布，這份報告旨在通過高關(guān)稅、美元貶值、債務置換與多邊貨幣談判、安全保護費等手段，重構(gòu)全球經(jīng)濟治理格局。
2025年7月5日，在“2025中美貿(mào)易戰(zhàn)略重構(gòu)研討會”上，12位國內(nèi)高校專家學者圍繞“‘海湖莊園協(xié)議’對全球經(jīng)貿(mào)重構(gòu)的影響與中國應對”展開深入探討。多位專家對“美元體系的內(nèi)在困境”做了分析和解答，并回答了美國金融權(quán)利能否被撼動這一關(guān)鍵問題。研討會由對外經(jīng)濟貿(mào)易大學、新京報社和全國高校國際貿(mào)易學科協(xié)作組聯(lián)合主辦。
美元的金融地位并非由貿(mào)易差決定
中山大學國際金融學院院長黃新飛教授指出，美元地位的核心邏輯不取決于美國貿(mào)易的順逆差，而是由制度輸出能力、軍事安全承諾與資產(chǎn)穩(wěn)定供給三者構(gòu)成。
中山大學國際金融學院院長黃新飛教授在研討會上發(fā)言。攝/新京報記者 王貴彬
黃新飛表示，美元儲備地位的內(nèi)在困境，是在布雷頓森林體系確立美元儲備貨幣地位后，美元向全球提供流動性的同時，也必然造成持續(xù)的貿(mào)易與經(jīng)常賬戶赤字，“美元的需求和美債的需求不是出于貿(mào)易平衡，而是出于戰(zhàn)略、避險和國家安全的角度”。
中南財經(jīng)政法大學教務部部長、文瀾特聘教授錢學鋒進一步強調(diào)，美聯(lián)儲的加息路徑、美債的利率結(jié)構(gòu)與新興市場資本流動構(gòu)成了支持美元統(tǒng)治地位的“內(nèi)生穩(wěn)定器”。
美國推行貿(mào)易保護和貨幣安排的根本動機在于修復制造業(yè)空心化，維持技術(shù)壟斷地位。然而，這種策略的實施并非易事，“關(guān)稅和貨幣安排看似可行，但實際操作存在很大的政策難度和不確定性”。錢學鋒說。
對外經(jīng)濟貿(mào)易大學國際經(jīng)濟貿(mào)易學院黨委書記薛熠教授則補充指出，“海湖莊園協(xié)議”的實施可能導致美元資產(chǎn)的拋售潮，但目前美債國內(nèi)持有量超過國外，即便美元指數(shù)走弱，美債收益率上升，也不一定會引發(fā)市場預期的劇烈反應。
對外經(jīng)濟貿(mào)易大學國際經(jīng)濟貿(mào)易學院黨委書記薛熠教授在研討會上發(fā)言。攝/新京報記者 王貴彬
薛熠表示，因為美國依靠軍事實力、政治穩(wěn)定和金融體系完備性，形成了其“囂張的特權(quán)”，也就是以極低成本融資的能力，這是美元霸權(quán)的根基之一。
為何關(guān)稅和順差難以改變貨幣格局？
廣東外語外貿(mào)大學國際經(jīng)濟貿(mào)易研究院院長王俊教授指出，高關(guān)稅政策雖然短期內(nèi)可能收窄美國的貿(mào)易逆差，但長期無法根本改變貿(mào)易結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)空心化問題?！懊绹Q(mào)易逆差是剛性上漲，尤其是消費主導型經(jīng)濟形態(tài)和剛需產(chǎn)品需求，這種需求短期內(nèi)無法通過制造業(yè)回流得到滿足?！?/p>
廣東外語外貿(mào)大學國際經(jīng)濟貿(mào)易研究院院長王俊教授在研討會上發(fā)言。攝/新京報記者 王貴彬
錢學鋒認為，單一的貿(mào)易政策難以撼動貨幣格局，必須在宏觀層面實現(xiàn)多政策協(xié)同。他援引黨的二十屆三中全會精神，“貿(mào)易政策要與財政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、競爭政策等協(xié)同配套”，“必須把匯率等問題結(jié)合起來理解”，指出要真正影響國際資本流動和匯率安排，需要在貿(mào)易、財政與貨幣政策之間構(gòu)建聯(lián)動機制。
黃新飛分析稱，即便貿(mào)易平衡發(fā)生變化，國際貨幣權(quán)力分布也未必隨之改變。全球主權(quán)財富基金、養(yǎng)老金等機構(gòu)投資者之所以將美元資產(chǎn)視為安全港，并非因為美國經(jīng)濟表現(xiàn)優(yōu)異，而是因為制度黏性。
薛熠進一步解釋，“海湖莊園多邊協(xié)議”中提出的美元貶值、美債置換等手段，試圖通過長期國債需求穩(wěn)定美元資產(chǎn)的吸引力，但這些措施一旦真正實施，將面臨美元資產(chǎn)預期貶值與金融市場反應的復雜局面。
就此而言，要打破以制度供給和戰(zhàn)略避險為核心的貨幣格局，需摒棄單一關(guān)稅或貿(mào)易順差工具，從財政、貨幣與產(chǎn)業(yè)政策協(xié)同入手，才能為貨幣體系調(diào)整奠定制度基礎(chǔ)。
制度秩序的再平衡：金融多極化的現(xiàn)實難題
錢學鋒表示，全球貨幣治理格局不會因短期博弈而快速重構(gòu)，必須依靠制度性的替代路徑，需要技術(shù)、治理能力和法律基礎(chǔ)三者協(xié)同推進。如果“海湖莊園協(xié)議”將中國排除在多邊貨幣談判之外，短期內(nèi)中國可能會遭受經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)的負面沖擊，尤其在電子電氣設(shè)備、金屬冶煉和運輸設(shè)備制造業(yè)領(lǐng)域損失較大。
中南財經(jīng)政法大學教務部部長、文瀾特聘教授錢學鋒在研討會上發(fā)言。攝/新京報記者 王貴彬
尤其是在單邊施壓加貨幣貶值的組合政策下，中國在交通運輸設(shè)備、機械設(shè)備和電子電氣設(shè)備制造業(yè)的損失會更大。錢學鋒表示，無論在什么樣的政策設(shè)定下，中國制造業(yè)的很多行業(yè)都或?qū)⑹軗p，尤其是半導體、集成電路等戰(zhàn)略性高科技領(lǐng)域，受損的程度可能是最大的。“這是我們做的嘗試性的定量分析”。
王俊提到，美國正試圖打造“美元+黃金+數(shù)字美元”的新型全球貨幣錨體系，如果中國希望參與國際金融秩序重構(gòu)，必須提出系統(tǒng)性的制度選項。因此，中國應通過跨境人民幣結(jié)算、自由貿(mào)易協(xié)定區(qū)和“一帶一路”等戰(zhàn)略布局，加快人民幣國際化進程。
薛熠補充說，當前的貿(mào)易爭端逐漸演變?yōu)樨泿艖?zhàn)爭，各國相繼進入幣值貶值通道，這不僅是金融競爭，更是制度性競爭。人民幣要突破美元主導的國際貨幣體系，需要建立自身的安全資產(chǎn)屬性和金融制度話語權(quán)。
換句話說，金融權(quán)力歸根結(jié)底是制度話語權(quán)的爭奪，若無有效替代性金融治理機制，撼動美元霸權(quán)只能等待歷史契機。
新京報記者 肖隆平
編輯 鄭偉彬
校對 趙琳
